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Publié le 24/12/2021 par

Faut-il acheter l'action FDJ ? Analyse 2022

Depuis l'introduction en bourse de FDJ, le cours de l'action a globalement évolué à la hausse, satisfaisant les investisseurs de la première heure. Faisons ensemble le point sur plus de deux années de cotation sur le CAC 40 et en vous donnant notre analyse Admirals : Est-ce le moment d'acheter l’action FDJ ?

Faut-il acheter l'action FDJ ? Analyse 2022

La Française des Jeux alias FDJ est une entreprise qui parle à tous que ce soit directement ou indirectement : Loto, Euro Millions, Keno, Bingo pour les jeux de tirage, la gamme Illiko pour les jeux de grattage et Parions Sport pour les paris sportifs.

L'Etat français avait relancé son programme de privatisation dans le but de répondre aux objectifs de stabilité de ses finances publiques et à la pression de l'Union Européenne. La Française des Jeux en faisait partie. Ce qui est chose faite depuis l'introduction en bourse de FDJ le 20 novembre 2019.

Depuis l'introduction en bourse de FDJ, le cours de l'action a globalement évolué à la hausse, satisfaisant les investisseurs de la première heure.

Faisons ensemble le point sur plus de deux années de cotation sur le CAC 40 et en vous donnant notre analyse Admirals : Est-ce le moment d'acheter l’action FDJ ?

Comment Acheter des Actions FDJ en Bourse ?

Pour acheter des actions FDJ en bourse, il suffit d'ouvrir un compte chez un courtier en ligne régulé, comme Admirals. L'enregistrement auprès de votre courtier vous donnera ensuite accès à une plateforme de trading, comme MetaTrader 5 (MT5). Ensuite, vous devez suivre ces quelques étapes pour investir dans l'action FDJ:

  1. Connectez-vous à votre compte de trading Invest.MT5 sur MetaTrader 5
  2. Dans l'onglet Observation du marché Faites un clic droit
  3. Allez dans Symboles et tapez FDJ ou Française des Jeux dans la barre de recherche
  4. Sélectionnez l'action FDJ et cliquez sur Afficher le symbole
  5. Faites un clic droit sur FDJ action et cliquez sur Nouvel Ordre puis Acheter

La plateforme de trading vous permettra notamment de :

  • Suivre le cours de l'action FDJ en direct
  • Analyser la variation du prix de l'action FDJ dans le temps
  • Entrer en position, acheter et vendre des actions FDJ
  • Suivre et gérer les positions de trading en temps réel
  • Clôturer les positions en gain ou en perte

Pour investir dans l'action FDJ, et plus de 4000 autres actions et ETF (fonds négociés en bourse), vous pouvez ouvrir un compte titres Invest.MT5 dès maintenant.

 

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L’année 2021 de l’action FDJ en bourse

Nous pouvons dire que l’année 2021 est en demie teinte pour la Française des Jeux. En effet, jusqu’à fin juin, le cours de l’action était en très nette hausse, venant dépasser les 51€ pour ensuite connaître une baisse quasi continue jusqu’à décembre venant tester les 40€ l’action.

Que s’est-il passé fin juin ?

L’action FDJ ayant augmenté de plus de 36% entre le 1er janvier et le 24 juin, certains investisseurs ont préféré récupérer leurs plus-values et vendre à bon compte afin de se dégager de l’action FDJ suite au paiement du dividende le 23 juin 2021.

Egalement, suite au vote des actionnaires lors de l’assemblée générale du 16 juin 2021, le conseil d’administration a décidé le 30 juin de mettre en œuvre le programme de rachat d’actions portant sur l’acquisition de 190 000 actions maximum sur 3 ans.

Et c’est en juillet que l’information la plus importante de l’année pour la Française des Jeux tombe : suite à deux plaintes, Bruxelles ouvre une enquête à propos de la privatisation de la Française des Jeux. En effet, la FDJ a payé 380 millions d’euros à l’Etat pour conserver son monopole sur la loterie et les paris sportifs en point de vente. Grâce à ce paiement, la FDJ aura le monopole sur son activité pendant 25 ans. La Commission Européenne a ouvert cette enquête pour identifier si le prix payé était conforme ou insuffisant et a indiqué dans son communiqué « Suite à la réception de deux plaintes portant sur la somme de 380 millions d’euros versée par la Française des Jeux à la France, en rémunération des droits exclusifs accordés, la Commission vérifiera la conformité de la rémunération aux conditions du marché et n’exclut pas à ce stade que la mesure puisse procurer un avantage économique indu à la Française des Jeux. ».

Pour lire le texte de la commission européenne, nous vous invitons à prendre lecture des observations.

Le 26 juillet 2021, le titre perdra 3.73% passant de 49.41€ à 47.71€.

Depuis, le cours de l’action FDJ n’arrive pas à retourner la tendance et continue sa baisse.

Au 9 décembre 2021, le cours est au niveau des 39.30€, soit une chute de près de 20% depuis l’annonce de l’ouverture de l’enquête.

Ainsi depuis le 01/01/2021, l’action augmente de 5% contre plus de 23% pour le SBF 120, son indice de référence.

Est-ce le moment d’acheter l’action FDJ ? Lisez la suite de cet article.

FDJ - 3 Raisons d'Acheter le Titre FDJ

Les privatisations faites par l'Etat français n'est pas une nouveauté en soi. Cela remontait depuis 1981 sous le gouvernement Chirac. Les gouvernements successifs ont décidé de baisser ou céder leurs participations dans les sociétés dont l'Etat est actionnaire. Certaines entreprises actuellement cotées à la Bourse de Paris étaient concernées :

  • TF1 le 16 avril 1987 dont Bouygues est aujourd'hui le principal actionnaire
  • Société Générale le 27 juin 1987
  • BNP Paribas dont BNP et Paribas étaient privatisés chacun de leur côté avant de fusionner en 2000
  • Total au cours des années 1990 sous le gouvernement Balladur
  • Saint-Gobain en 1986 sous le gouvernement Mauroy
  • Air France en 1999 sous le gouvernement Jospin devenu Air France-KLM en 2004
  • Orange sous le nom de France Télécom en 1997
    EDF en 2005
  • Aéroports de Paris en 2005

Voici 3 raisons d'acheter des actions FDJ pour investir en bourse :

  1. Une belle dynamique de croissance
  2. Une entreprise contra-cyclique
  3. Une entreprise connue de toutes générations

FDJ Bourse - Une entreprise Française qui connaît une belle dynamique de croissance

D’après la dernière publication trimestrielle connue lors de la rédaction de cet article, la Française des Jeux (FDJ) a enregistré un chiffre d’affaires de 529 millions d’euros. Ce niveau du chiffre d’affaires a augmenté de 5.1% en un an et est en croissance sur toutes les activités du groupe.

Dans cette publication nous pouvons y lire que les points de vente ont quasiment repris leur ouverture dans la totalité du réseau depuis juin 2021, que les mises ont augmenté de 2% dans les points de vente et que les mises digitales en augmentation de 20% représentent désormais près de 11% des mises totales.

Si nous comparons l’année 2021 avec l’année 2019 (pré-covid), le chiffre d’affaires augmente de 7.5% et les mises de 8.9%.

Dans ce contexte, l’opérateur de jeux d’argent et de paris sportifs en ligne a confirmé ses perspectives 2021, avec un chiffre d’affaires de 2.2 milliards d’euros et des mises de l’ordre de 18.8 milliards d’euros ainsi qu’un taux de marge d’EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) supérieur ou égal à 22%.

 

Le saviez-vous ?

L’EBITDA est un indicateur américain proche de l’EBE (Excédent Brut d’Exploitation). Il permet de calculer le bénéfice effectué par l’entreprise avant d’en soustraire les intérêts, fiscalité, dépréciation et les amortissements (comme son nom l’indique).

 

Lorsque l’on analyse le bilan de l’entreprise on y découvre également que l’excédent net de trésorerie est passé de 577.3 millions d’euros au 31.12.2020 à 712.2 millions d’euros au 30.06.2021, soit une hausse de 23.3% sur 6 mois.

Pour arriver à ce montant d’excédent net de trésorerie, les passifs financiers (principalement des dettes financières à plus d’un an) ont été diminués de 728.2 millions à 556.7 millions, soit une baisse de 23%.

FDJ - Une entreprise contra-cyclique sur le terrain

Les jeux d'argent sont une activité peu dépendante du cycle économique. Depuis 1999, la croissance des paris s'est contractée que deux fois (source Document d'Enregistrement AMF, 2019). Avec 2020, année du Covid, nous pouvons désormais indiquer que la croissance des paris s’est contractée à trois reprises. On peut attribuer à un ticket d'entrée accessible à tous, un poste de dépense gérable dans le budget des ménages, et la capacité à proposer de nouvelles offres.

Même si la FDJ évolue dans un secteur mature, elle possède quelques moteurs de croissance dans les paris sportifs et dans l'eSport. Nous verrons un peu plus tard que ce n'est pas si simple..

Investir dans FDJ - Une entreprise connue du grand public avec une forte visibilité

La FDJ possède des marques populaires comme le Loto, le Keno et Parions Sport qui favorisent une proximité vis-à-vis du grand public. En quelque sorte, c'est une entreprise connue par toutes les générations à tel point qu'elle est devenue l’acteur de référence du jeu argent en France.

Ce qui pourrait rassurer l'investisseur particulier dans une optique de long terme, c'est qu'elle évolue dans un cadre réglementaire et fiscal clair et net. Par la loi Pacte, elle est assurée de conserver le monopole sur les jeux d'argent dans le réseau physique pendant 25 ans. Par conséquent, l'entreprise FDJ sécuriserait une grosse partie de son chiffre d'affaires en temps normal.

D’après la FDJ, son réseau de distribution en France est le 1er, avec près de 30000 points de vente, c’est plus de 176% de plus que le réseau de la Poste et plus de 230% de plus que le réseau PMU. Enfin, toujours selon la Française des Jeux, 90% des Français vivent à moins de 10 minutes d’un point de vente FDJ (source : présentation du groupe FDJ, juillet 2021)

Donc, oui, la FDJ a plusieurs points extrêmement positifs : un bilan et un compte de résultat robustes, une activité qui est plébiscitée par des clients fidèles et récurrents et qui est connue de tous grâce à sa forte visibilité et son effort marketing puissant.

Mais quels sont les points d’attentions à prendre en compte avant d’investir dans l’action FDJ ?

 

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Action FDJ - 3 Raisons de rester prudent sur La Française Des Jeux

Voici 3 raisons de rester prudent en envisageant d'acheter des actions FDJ :

  1. L'enquête de la Commission Européenne
  2. Un réseau de distribution en point d’interrogation
  3. La concurrence forte sur des relais de croissance

L'enquête de la Commission Européenne

C’est sans doute le risque majeur pour la FDJ actuellement et c’est sans doute la raison principale pour laquelle le cours de l’action n’arrive pas à changer son orientation.

En effet, la Française des Jeux pourrait se voir infliger une amende pour violation des règles de l’Union Européenne en matière d’aides d’Etat.

Le 3 décembre 2021, la commission européenne à inviter « la République française à présenter ses observations et à fournir toute information utile pour l’évaluation de la rémunération des droits exclusifs octroyés dans un délai d’un mois. » (source : journal officiel de l’Union Européenne).

Un réseau de distribution en point d'interrogation

Par son monopole dans le réseau physique, la FDJ possède un réseau de distribution le plus important de France devant son principal concurrent, le PMU. C'était une force frappe au cours du XXème siècle, mais leur business model est remis en cause voir obsolète avec la démocratisation de la digitalisation. Acheter des actions FDJ en fonction de son passé glorieux est révolu d'avance.

Le bar-tabac-presse, point de vente traditionnel, n'attire plus les foules, en particulier les nouvelles générations. Leur nombre est en déclin avec une balance importante des fermetures définitives que des repreneurs.

Il faut bien comprendre que la digitalisation par Internet fixe ou mobile a modifié la façon de consommer des jeux d'argent. L'offre est plus diversifiée tout en restant chez soi ou en vous déplaçant. Suffisant pour attirer les nouvelles générations.

Ceci dit, la FDJ a pris le problème à bras le corps en transférant ses points de vente dans des lieux à fort point de rencontre : gares, stations-service, grands commerces, aires d'autoroute. D'autre part, elle consent un gros effort sur la digitalisation de ses jeux d'argent. Tous ceux-ci nécessitent des investissements importants qui auront des effets à moyen terme.

Une concurrence élevée sur les moteurs de croissance de FDJ

Ces moteurs de croissance qui sont intéressants sur le papier, sont des marchés très concurrentiels. Ce qui rend son positionnement difficilement visible pour les consommateurs. Si la qualité de l'offre n'est pas présente, la fidélisation des joueurs reste complexe. Cela pourrait être un frein pour acheter des actions FDJ, car les attentes de marché sont sensibles à la croissance.

Dans les paris sportifs en ligne, autant dire que la FDJ doit faire à la concurrence des sites en lignes comme Unibet, Betclic, Winamax, qui redoublent d'ingéniosité sur leurs promotions commerciales. Elle aura une petite part de marché si le marché des paris sportifs en ligne reste très fragmenté.

Quant à l'eSport, c'est un marché en plein essor partout dans le monde. Les compétitions de jeux vidéos en ligne attirent toutes les générations. Elles font fureur en Asie. La FDJ s'est positionnée en créant en 2017 sa plateforme Parions eSport mais le cadre réglementaire ne permet pas de prendre pour l'instant des paris sur les jeux vidéos en ligne.

Elle pourrait se lancer dans la publicité et le sponsoring qui sont les premières sources de revenus de ce marché. Toutefois, la concurrence est rude, car de nombreuses multinationales internationales ont déjà un pied sur ce marché sans oublier les clubs de football. Si la FDJ s'aligne financièrement face à eux, cela risque d'être coûteux.

Analyse de l’entreprise FDJ en chiffres

Nous vous proposons de comparer la FDJ avec deux concurrents étrangers.

Evolution AB est une entreprise suédoise créé en 2006 proposant du casino en ligne mais aussi des jeux tels que le Loto ou encore des jeux live.

Flutter Entertainment en lancé en 1948 au Royaume-Uni. Ils sont spécialisés dans les paris hippiques, le poker et les jeux de hasard.

L’objectif est de comparer les trois entreprises d’un point de vue financier et d’en tirer une analyse financière. 

 FDJEvolution ABFlutter
Capitalisation = valeur boursière de l’entreprise (€) 7 496 000 000 239 806 000 000 18 590 000 000
Free Cash Flow (€) 234 000 000 309 000 000  
Bénéfice net par action (1) (€) 1.12 1.55 0.29
Dividende 0.9 6.89 /
Rendement 2.30% 0.65% /
 PER (2) 33.6 63.4 /
CA 1 919 500 000 561 134 000 4 413 900 000
EBE 324 000 000 299 000 000 256 000 000
Résultat net 213 700 000 284 600 000 380 000
Trésorerie 725 900 000 221 675 000 643 000 000
Endettement total 529 400 000 70 110 000 3 680 000

Source : Yahoo Finance et Zone Bourse, le 10 décembre 2021

(1)BPA (Bénéfice par Actions) qui équivaut à l’enrichissement théorique de l’actionnaire, plus il est élevé et plus l’entreprise est rentable = bénéfice / nombre de titres en circulation = 1.12€ (214 millions divisés par 191 millions)

(2)PER (price earning ratio) est un ratio de valorisation des entreprises. Il se calcule en prenant le cours de bourse / BPA. Théoriquement, si le PER est en dessous 10, l’action est sous évaluée, entre 10 et 20, l’action est dans son prix, au-delà de 20 l’action est surévaluée. Mais il faut surtout la comparer avec des concurrents pour bien se servir de cet outil.

Nous pouvons voir que la FDJ s’en sort plutôt bien dans l’analyse financière. Le rendement du dividende est correct, et le PER est le plus faible de ses concurrents. Il se pourrait que la FDJ ait des charges plus importantes que son concurrent Evolution AB. Son EBE est certes plus élevé mais Evolution a un chiffre d’affaires de plus de 3 fois moins que la FDJ.

Ainsi, le ratio EBE / CA permet d’avoir une notion de rentabilité : 0.017 pour la FDJ contre 0.53 pour Evolution.

On remarquera également que les charges financières ont peu, voires très peu d’incidence sur le résultat net. Attention tout de même à ce que la FDJ n’augmente pas ce poste dans les années à venir.

D’après vous, quelles ont été les fluctuations des actions pour chacune de ces entreprises ?

  • Evolution a augmenté de 33% sur l’année 2021 (du 01.01.2021 au 09.12.2021)
  • FDJ a augmenté de 5.4% sur l’année 2021 (du 01.01.2021 au 09.12.2021)
  • Flutter a baissé de 26.6% sur l’année 2021 (du 01.01.2021 au 09.12.2021)

Veuillez noter : Le rendement passé n'est pas un indicateur fiable des résultats futurs, ni du rendement futur.

 

Pour continuer la lecture de cet article et pour découvrir notre analyse graphique pour 2022, lisez notre article en entier Faut-il acheter l'action FDJ en 2022 ? sur le site Admirals.

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