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Tesla: 4 Raisons d'une Poursuite de la Hausse (NASDAQ:TSLA)
Depuis le 1er Janvier 2020, l'action Tesla n'a cessé de battre des records de valorisation avec une hausse sans discontinuer du titre sur les marchés. Entre le 1er janvier et le 14 juillet la firme d'Elon Musk a enregistré une performance record de +260%, avec la barrière psychologique des 2 000$ l'action à portée de main.
Ce regain d'intérêt pour l'action Tesla, largement soutenue par les investisseurs particuliers du monde entier, n'a pas manqué d'attirer les gros fonds spéculatifs qui se sont positionnés en vente à découvert sur le titre. Le montant de ces ventes à découvert atteint un record historique avec plus de 20 milliards de dollars d'actions vendues par les fonds spéculatifs.
Qu'est-ce qui Pourrait Continuer d'Alimenter la Hausse du Cours de Tesla ?
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Gains de parts de marché & forte demande
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Forte marge sur les innovations technologiques incorporées
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Attrait de l'Environnement, Social et Gouvernance de Tesla
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Rachat des positions de vente à découvert
Hausse de Parts de Marché & Forte Demande
La firme d'Elon Musk a su travailler sur ses points faibles pour renforcer son assise sur l'ensemble du marché. Les livraisons de véhicules, longtemps pointées du doigt à cause des retards à répétition et de leur faible volume sont sorties étonnamment bonnes pour le deuxième trimestre 2020. Une performance d'autant plus appréciable en pleine pandémie de Covid-19 et les nombreuses difficultés financières qui l'ont accompagné.
Afin de répondre à la demande croissante, l'entreprise a investi dans sa capacité de production afin de satisfaire des clients toujours plus nombreux. La capacité de production à grande échelle de Tesla est incontestablement la pierre angulaire sur laquelle repose les bons chiffres des livraisons de ces deux dernières années, en hausse constante, et le renfort de l'attrait pour la marque: les potentiels clients qui souhaitent acquérir un véhicule rapidement peuvent maintenant se tourner vers Tesla sans craindre des délais de livraisons importants.
Source: documents de référence Tesla, nombre de livraisons en unité par trimestre du T4 2015 au T2 2020
En termes de chiffres, les livraisons de Tesla sont passées de 41 000 au deuxième trimestre 2018 à 91 000 en 2020, soit une progression de 122% sur deux ans, mais une baisse de 5% en rythme annualisé. Cette dernière donnée serait interprétée négativement en temps normal, mais pas en pleine pandémie de Sars-cov-2 ! Au contraire, c'est un signal très positif envoyé au marché lorsqu'on le compare avec l'ensemble des chiffres du secteur automobile. Face à ces 5% de baisse pour Tesla, General Motors (NYSE:GM) déclare 34% de baisse en rythme annualisé, pour Fiat Chrysler (NYSE:FCAU) c'est 39% et Toyota 35% de baisse. Un argument de plus pour être acheteur de l'action Tesla.
Source: MetaTrader 5 Admiral Markets, Graphique H1, Tesla #TSLA & General Motors #GM, du 5 décembre 2019 au 15 juillet 2020, édité le 15 juillet 2020 à 16h11
Tesla semble avoir été en mesure de résister à la pandémie beaucoup mieux que d'autres constructeurs automobiles en Amérique, révélant une forte demande. En Europe, les véhicules électriques à batterie, les hybrides rechargeables et les autres voitures hybrides ont représenté 17% des ventes sur tous les marchés européens (Royaume-Uni inclus) en avril, soit plus du double de la part de marché de 7% atteinte en avril 2019. La pandémie semble accélérer le passage aux véhicules électriques en cours depuis quelques années, et Tesla pourrait sortir grand gagnant de cette tendance. Le constructeur a dominé le marché électrique européen en 2019. Sur son marché d'origine, les États-Unis, la société est toujours leader incontesté en termes de ventes de véhicules électriques en se maintenant à plus de 50% de toutes les ventes de véhicules électriques outre-Atlantique.
A titre d'illustration, les précommandes pour le nouveau modèle Cyber Truck ont déjà dépassé les 650 000 exemplaires.
Forte Marge sur les Innovations Technologique Incorporées
Tesla est depuis longtemps bien plus qu'un simple constructeur automobile, c'est avant une entreprise technologie qui incorpore des logiciels de pointes à ses véhicules. Par exemple, la fonctionnalité de pilotage automatique proposée par Tesla en option coûte 8 000$. Or il s'agit d'un simple logiciel ce qui signifie que le coût marginal de production est nul. Il représente une source de revenu très importante pour l'entreprise - c'est la spécificité de la rentabilité des logiciels, une fois développés, ils offrent une marge qui tend vers 100%.
En plus d'une simple option à coût fixe, Elon Musk a annoncé son intention de proposer les logiciels sous forme d'abonnement, ce qui permettrait à Tesla de s'appuyer sur des revenus constants dans le temps, il déclare "Je pense que nous proposerons Full Self-Driving (pilote automatique) en tant que service d'abonnement, mais ce sera probablement vers la fin de cette année. Je dois dire qu'il sera toujours judicieux d'acheter des FSD en option, car à notre avis, acheter des FSD est un investissement pour l'avenir. "
De plus, Tesla a récemment commencé à facturer des frais mensuels de 10 $ pour ses fonctionnalités de connectivité premium et a également commencé à vendre des fonctionnalités logicielles via son application mobile. Tesla est en passe de devenir en partie une entreprise de logiciels en tant que service (SaaS), avec une clientèle potentielle qui se compte en millions.
En ce qui concerne la R&D, Tesla aurait dû collecter environ 2 milliards de miles roulés jusqu'à présent. Il s'agit d'une statistique importante, car les algorithmes de conduite autonome sont basés sur l'apprentissage automatique. Plus il y a de données de formation, plus les algorithmes plus précis et performants. Là encore, le statut de leader de Tesla dans ce domaine est incontesté, son concurrent le plus sérieux est Waymo de Google (GOOG), qui comptabilise seulement 20 millions de kilomètres parcourus. Un écart significatif et voué à augmenter avec l'accélération des livraisons de Tesla.
Un catalyseur important vient également de la récente interview d'Elon Musk à la Conférence mondiale sur l'intelligence artificielle à Shanghai. Elon Musk a déclaré qu'il était convaincu que Tesla atteindra la capacité de conduite de base entièrement autonome d'ici la fin de cette année. Le terme «basique» laisse entendre qu'une version sûre et prête à être équipée de série pourrait arriver sur le marché entre 2021 et 2022. Le seul frein restant à des voitures 100% autonome sera la réglementation.
Attrait de l'Environnement, Social et Gouvernance (ESG) de Tesla
Le terme ESG (environnement, social et gouvernance) a été inventé pour la première fois en 2005 dans une étude historique intitulée «Who Cares Wins». Depuis lors, de nombreux marchés importants, y compris les États-Unis et l'UE, ont de plus en plus fait de l'intégration ESG une partie importante de l'obligation fiduciaire. Les organismes de réglementation ont commencé à élaborer des politiques d'investissement institutionnel pour réorienter les flux de capitaux en fonction des critères ESG des entreprises.
Très récemment, les Autorités Européennes de Surveillance (AES) ont publié une consultation visant à accroître la divulgation d'informations sur les investissements institutionnels avec pour objectif, à terme, de réorienter les flux de capitaux vers des investissements durables.
La réglementation ESG réoriente les flux de capitaux vers des investissements durables pour atteindre une croissance verte durable et inclusive. Ces investissements sont principalement tournés vers des produits ayant des objectifs d'investissement durable et des produits dont l'objectif est une réduction des émissions de carbone. Ce dernier objectif rejoint les ambitions de Tesla, et l'entreprise elle-même pourrait voir progressivement un afflux de capitaux visant à satisfaire ce critère d'investissement environnemental. Pour les investisseurs institutionnels dans le domaine (banques, fonds d'investissement, fonds spéculatifs, fonds de pensions) acheter le titre à sa valeur intrinsèque aurait été idéal, mais cela devient plus difficile - voir impossible - si la réglementation vous oblige à satisfaire certains critères d'investissement dans un délai limité.
Outre une réglementation qui pousse vers les investissement ESG, les habitudes de investisseurs particuliers ont changé, notamment en Europe où ils sont de plus en plus nombreux à rechercher volontairement ce type de placement.
Dans le rapport 2020 sur la richesse mondiale de Capgemini, 27% des particuliers fortunés ont déclaré qu'ils étaient intéressés par les produits durables, et le pourcentage est devenu encore plus élevé (40%) parmi les particuliers les plus fortunés (ceux qui ont 30 millions de dollars ou plus à investir). Selon le rapport, les riches investisseurs prévoient d'allouer 41% de leur portefeuille aux entreprises poursuivant activement des politiques ESG d'ici la fin de l'année 2020. On anticipe une hausse de ce chiffre jusqu'à 46% d'ici la fin 2021.
Rachat des positions de vente à découvert
Malgré l'envolée du cours de l'action Tesla en bourse, de nombreux analystes considèrent encore l'entreprise comme un constructeur automobile. De ce fait, en comparant les chiffres de productions, le nombre de véhicules produits et vendus, les analystes et traders considèrent que l'action Tesla est survalorisée. C'est-à-dire que son cours est trop élevé par rapport à sa valeur intrinsèque.
Le fait que la valeur du titre soit supérieur à sa valeur "réelle" a amené des nombreux fonds spéculatifs à se positionner en vente à découvert sur l'action Tesla. A chaque nouveau record de valorisation de l'entreprise, de nouvelles positions de ventes à découvert sont ouvertes. Il s'agit là d'un pari particulièrement risqué et qui pourrait s'avérer contre-productif en permettant à l'action Tesla d'enregistrer une nouvelle hausse brutale.
Ce sont aujourd'hui plus de 20 milliards de dollars de positions vendeuses qui sont ouvertes sur le titre Tesla, un autre record historique. Or, si la vente à découvert permet de gagner de l'argent sur la baisse du prix d'une action, c'est aussi une méthode particulièrement risquée puisque la hausse du titre accroît les pertes et d'un point de vue théorique, il n'y a pas de limite à la hausse de la valeur d'une action. Si le prix de Tesla continue d'augmenter de façon aussi importante et aussi rapidement, de nombreux fonds vendeurs seront obligés de racheter leurs positions.
Pour fermer une position vendeuse, il faut racheter l'action. En supposant que seule la moitié des vendeurs actuels se retrouvaient contraints de clôturer leur position sur Tesla, ce sont 10 milliards de dollars d'actions qui seraient rachetées presque simultanément. Un montant considérable qui propulsera l'action Tesla bien au-delà du niveau des 2 000$ le tiré qui semble déjà à portée des actionnaires.
Des Risques Bien Réels à Court/Moyen Terme
Les récentes baisses de prix de Tesla pour le modèle Y peuvent laisser suggérer que la demande n'est pas aussi forte que ce qui avait été anticipé, du moins pour une partie des produits de la firme. L'économie mondiale a subit un choc dont les conséquences restent encore à déterminer, et la possibilité d'un changement de comportement des consommateurs n'est pas à exclure.
Bien que le pilotage 100% autonome soit atteint d'ici la fin 2020, comme Musk l'a récemment déclaré, les organismes de réglementation mettront des mois, voire des années, à approuver son utilisation. Une autorisation tardive des autorités de réglementation pourrait pénaliser l'action à court terme, ce qui permettrait également aux investisseurs les plus frileux de disposer d'un point d'entrée privilégié.
Enfin, s'il est vrai que Tesla a un score élevé en termes de critères environnementaux et a donc une place facilement justifiable dans un portefeuille ESG, la société est souvent mal notée sur sa gouvernance en raison des controverses entourant des sujets tels que l'acquisition de SolarCity, l'indépendance du conseil d'administration et les nombreux Tweets d'Elon Musk. Par conséquent, la mesure dans laquelle Tesla sera inclus dans les nouveaux produits et portefeuilles ESG dépendra de l'exigence réglementaire sur chacun des critères ESG, et probablement aussi de l'évaluation des risques des gestionnaires de portefeuille sur ces questions. Cependant, à l'heure actuelle Tesla conserve une note ESG globale de «A» d'après le MSCI.
Source : notation Tesla par MSCI
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